环球论坛｜美联储持续快速加息凸显其经济政策的不负责任

【美联储持续加息后，利率升至22年来最高水平】

美国联邦储备委员会7月26日宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点到5.25%至5.5%之间，把利率推升到22年来的最高水平。这是美联储自2022年3月进入本轮加息周期以来的第11次加息，累计加息幅度达525个基点。

(资料图)

美联储持续快速加息凸显其经济政策的不负责任

□ 中国现代国际关系研究院美国所 马雪

截至目前，美联储已经连续十一次加息，将联邦基准利率上调至5.25%-5.5%之间。与此同时，美联储还暗示将会进一步加息，预计年底基准利率将升值5.5%-5.75%之间。

美联储持续快速加息对美国经济影响较小，但对全球经济冲击巨大，这种不对称影响凸显了美国经济政策的不负责任。

美联储持续快速加息对美国经济影响较小

从目前情况看，美联储紧缩性货币政策对美国国内经济尚未造成显著影响。7月27日，美国经济分析局数据显示，美国经济二季度GDP增长2.4%，高于第一季度增长率2%，超过预期增长率1.8%。美联储不再预计经济衰退，预测转变为经济“明显放缓”。美联储主席鲍威尔认为，美联储能够在美国经济不出现真正显著下滑的情况下降低通胀。美经济学家分析，美联储已将加息仍可以让美国经济“软着陆”的说法放到桌面上了。

第一，劳动力市场依然稳固。企业鉴于前期招聘困难，即使订单开始减少也不愿解雇员工，正进行劳动力囤积。

第二，投资影响面不大。二季度美国经济增长主要反映私人库存投资回升和非住宅固定投资加速，商业投资增速为7.7%，较第一季度0.6%大幅增长。疫情期间，美国企业主要通过低利率对现有债务再融资，已将当年到期债务减少约27%，通过锁定低利率，对加息敏感度降低。美国当前围绕能源、基础设施、自动化和国防的投资主要受政府驱动，受加息影响不大。美国联邦政府对芯片和电动汽车制造的投资也抵消了部分紧缩货币政策对投资的抑制。

第三，消费仍具有韧性。美国二季度消费支出增长1.6%，家庭支出增长占GDP增长的近一半。服务业支出增长点主要是住房和公共事业、医疗保健、金融服务和保险以及交通服务；商品支出主要动力是娱乐用品、车辆以及汽油和其他能源商品。由于美国人超额储蓄约有5000亿美元，仍高于疫情前水平，加之工资增幅超过通胀，支撑了年内消费稳定支出。通胀缓解和劳动力市场强劲，让美国消费者信心创近两年新高。

第四，银行动荡暂时平息。3月，此前大幅快速加息导致部分银行资产崩溃、接近倒闭，引发恐慌情绪，迫使美联储快速向金融市场注入资金，暂时未引发连锁反应。但美联储继续加息、近期大规模国债进入市场，银行惜贷三种紧缩因素可能导致第二季度银行财报不尽如人意，进而引发市场担忧和动荡的可能。

通胀数据降至3%，比之2022年6月9.1%的高点有明显回落，但核心通胀仍高达4.5%，明显高于美联储2%目标。从现在看，美国经济仍然强劲，但通胀数据依然坚挺，这意味着美联储将断定仍有空间、有必要继续提升利率。

美联储持续快速加息对全球经济冲击巨大

全球贸易和金融系统是以美元为基础的。这意味着美国贷款减少、借贷成本上升、股票和其他资产价格下降，美国金融环境收紧，可以迅速蔓延到其他经济体。

自美国加息以来，美元涨幅达13.6%，对主要发达国家货币指数比2021年高9%，创20年来美元升值最高水平。美联储主席鲍威尔认为，知道加息会对其他国家造成影响，但他有权优先降低美国内通胀、保护国内就业。

一则美联储持续快速加息加剧全球通胀。美元升值导致美国贸易伙伴国家货币贬值，给进口物价带来上涨压力，从而加剧各国通胀。彼得森国际经济研究所专家认为，美联储实施的是一种专家通货不膨胀“以邻为壑”的政策。

二则美联储持续快速加息加重发展中国家债务负担。在此前宽松货币政策刺激下，全球政府、企业、家庭债务自2020年3月以来增加43万亿美元，相当于全球GDP的一半，仅新兴市场国家就增加27%。美联储加息使以美元借款、支付能源及进口食品款项的国家面临更严峻局面，相关国家和企业利息支付负担随之加重。

与此同时，美联储持续快速加息刺激新兴市场资本外流，强势美元吸引资金回流美国，地缘政治不确定性和经济极端波动也导致资金寻求美元避风港。

三则美联储持续快速加息引发全球央行相继加息，令全球经济承压。由于面临货币贬值、通胀双重压力，许多经济体被迫跟随美联储加息。目前，全球经济正处于艰难复苏但尚未稳固阶段，紧缩竞赛或引发消耗战，导致全球经济减速。

历史也证明，美联储政策转变一直动摇世界经济。在美联储继续加息的背景下，全球经济面临的诸多风险值得警惕。

【环球论坛作者简介】

马雪，中国现代国际关系研究院美国所副研究员、经济学博士，主要从事美国经济和中美经贸关系研究，在《现代国际关系》《美国问题研究》等CSSCI期刊上发表学术论文多篇，在《瞭望》《环球》等报刊发表评论文章数篇。

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